中金公司：锂电池材料行业2016年强者恒强：爱游戏app

本文摘要：2016~2020 年锂电池与材料行业景气下行。根据工信部统计资料，2015 年新能源车产量37.9 万辆，同比快速增长4 倍，新能源汽车产销量爆发式快速增长造就锂电池市场需求实时激增。我们预计至2020 年新能源车产量将快速增长3 倍至150 万辆，锂动力电池需求量由16GWh快速增长3.4 倍至71GWh，年均填充增长速度35%。 高品质电池材料供应商获益于新能源车对电池质量与安全性的苛刻必须强者恒强劲。

2016~2020 年锂电池与材料行业景气下行。根据工信部统计资料，2015 年新能源车产量37.9 万辆，同比快速增长4 倍，新能源汽车产销量爆发式快速增长造就锂电池市场需求实时激增。我们预计至2020 年新能源车产量将快速增长3 倍至150 万辆，锂动力电池需求量由16GWh快速增长3.4 倍至71GWh，年均填充增长速度35%。　　高品质电池材料供应商获益于新能源车对电池质量与安全性的苛刻必须强者恒强劲。

锂电池材料是要求电池质量与成本、整车安全性与续航能力的关键环节，我们预计2016 年中国锂动力电池出货量29GWh，同比快速增长80%，行业规划生产能力70GWh。未来国内锂电池与材料行业生产能力结构性不足之后不存在，中高端产品依旧供不应求。引荐隔膜与电解液行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦。

　　理由　　锂电池与材料行业同时面对生产能力结构性不足与高品质材料供不应求的窘境。2015 年产业资本在电芯与材料环节的投放多达600 亿元，我们预计2016 年下半年是生产能力集中于投入期，低端生产能力相当严重不足，行业竞争逐步激化。并且，国产动力电池质量比起日韩企业仍有较小差距，对于中高端的高容量负极、高倍率负极、低电压电解液与湿法隔膜等关键材料与设备皆必须进口。

　　锂电池材料按技术壁垒与产品盈利能力排序：隔膜电解液负极负极。我们预计新能源车与动力电池行业生产能力获释将驱动上游电池材料市场需求大幅度快速增长，中国在锂电池四大核心材料领域中，负极、负极和电解液都已逐步自给自足，中高端隔膜材料高度倚赖进口盈利能力较强。　　风险　　新能源车销量高于预期、补贴退坡幅度增大、电池质量问题时有发生。

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